[디지털데일리 채성오기자] 28㎓ 주파수 할당대상법인 선정 취소 가능성이 높아진 가운데, 스테이지엑스의 주주사 겸 모회사인 스테이지파이브도 이에 따른 후폭풍에서 자유롭지 못하게 됐다. 제4 이동통신 사업이 무산되면 기업공개(IPO)를 통해 기업 가치를 극대화하려던 스테이지파이브의 계획에 차질이 발생할 수 있기 때문이다.

◆제4이통 사업 백지화, 스테이지파이브 IPO 변수로

당초 스테이지파이브는 스테이지엑스를 지원하는 한편 연내 IPO를 진행해 '일석이조'의 효과를 기대했지만, 주파수 할당 취소가 예정되면서 IPO 계획도 제고해야 할 상황에 내몰렸다. 앞서 스테이지파이브는 지난 2022년 신한투자증권과 NH투자증권을 각각 대표 주관사와 공동 주관사로 선정하고 IPO 준비에 착수한 바 있다.

잠시 정체됐던 IPO는 지난해 말, 스테이지파이브를 주축으로 한 컨소시엄(현 스테이지엑스)가 5G 28㎓ 주파수 대역 경매에 참여하면서 재점화됐다. 스테이지파이브는 스테이지엑스의 모회사이자 주주사로 참여해 기술·자금 지원에 나섰다.

이후 스테이지엑스가 주파수 대금을 납입하고 주파수 할당 이행계획서를 제출하는 등 제4 이동통신 사업을 순차적으로 준비해가는 듯 보였으나, 과학기술정보통신부로부터 선정 취소 예정 통보를 받으면서 분위기가 반전됐다.

예정대로 스테이지엑스의 제4 이동통신 사업이 진행됐을 경우, 스테이지파이브도 IPO 흥행으로 기업가치를 극대화할 기회를 잡을 수 있었다. 스테이지파이브가 알뜰폰(MVNO) 사업을 하고 있지만, 제4 이동통신 사업 준비에 주력해온 만큼 기업가치를 끌어올릴 요건은 '제4 이동통신사의 성공적인 안착'으로 볼 만큼 비중이 컸다.

앞서 스테이지파이브는 이달 4일 프리IPO(상장 전 지분투자) 성격의 전환사채(CB) 발행으로 120억원을 조달하기도 했다.

그러나 과기정통부가 스테이지엑스에 주파수 할당대상법인 선정 취소 처분 예정임을 사전 통지하고, 향후 행정절차법에 따른 청문을 거쳐 선정 취소 처분 여부를 최종 결정한다고 밝히면서 제4 이동통신 사업이 중심이 된 스테이지파이브의 IPO 흥행도 장담할 수 없는 처지가 됐다.

통상 IPO 과정에서 밸류에이션(기업가치평가)와 기업의 희망가치에 따라 공모가가 결정되는 만큼, 스테이지엑스의 신규 사업자 선정이 추 취소될 경우 스테이지파이브도 제4 이동통신 사업이 빠진 '반쪽짜리 IPO'를 진행할 가능성이 높아진 셈이다.

◆경쟁력 저하, 투자처 찾기 어려워지나

IPO만 어려움을 겪는 것이 아니다.

스테이지파이브는 '핀다이렉트'라는 MVNO 브랜드를 운영하며 스테이지엑스와의 시너지 효과를 모색해온 만큼, 제4 이동통신 사업이 취소될 경우 전체 사업을 전면 개편해야 할 처지에 놓였다.

실제로 스테이지파이브는 제4 이동통신 사업 로드맵 공개 당시, 기존 '핀다이렉트'를 고도화해 풀MVNO로 업그레이드하는 한편 키즈·실버·사물인터넷(IoT) 관련 단말기 등을 자체 개발·유통할 계획이었다. 이후 스테이지엑스가 제4 이동통신 사업을 시작하면 통신 분야에서 연계할 수 있는 사업을 발굴할 예정이었으나, 모든 계획이 수포로 돌아갈 위기에 놓였다.

이를 통해 자본잠식 상태였던 스테이지파이브가 제4 이동통신 사업과 IPO를 통해 수익성을 대폭 개선할 가능성도 낮게 점쳐치고 있다. 스테이지파이브는 지난해 매출 443억원, 영업손실 130억원을 기록했는데 전년보다 매출은 62.9% 늘었지만, 영업손실의 경우 2배 이상 확대됐다.

현재 스테이지엑스 측은 오는 25일로 예정된 청문에서 사실관계를 명확히 하는 한편 법·행정적 절차를 진행한다는 계획이지만, 과기정통부의 결정이 뒤집힐 가능성은 적어 보인다. 청문 절차는 행정절차법에 따라 최종 결정 전 당사자의 입장을 듣는 절차에 불과하기 때문이다.

업계 한 관계자는 "스테이지파이브가 스테이지엑스 컨소시엄 준비 당시 인력 및 법인 설립을 위해 상당한 자금을 투입한 만큼, 제4 이동통신 사업자 선정이 취소될 경우 그 후폭풍은 막대할 것으로 예상된다"며 "제4 이동통신에 이어 IPO 흥행까지 이어질 것으로 기대했겠지만 사업자 선정 과정에서 제동이 걸리면서 이미지에도 큰 타격을 입어 향후 투자처 발굴에도 어려움이 따를 것으로 보인다"고 우려했다.